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      行業動態

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      證券時報:戰略已定,專注向前

      發稿時間:2021年03月24日 通訊員: 來源:證券時報 字體:【

      最新《財富》世界500強企業中排名第316位的國家電力投資集團有限公司(以下簡稱"國家電投"),營收居中國五大發電集團之首,早在2019年就率先實現清潔能源裝機占比過半,集團光伏、風力發電裝機容量居世界第一、第二。

      吉電股份是國家電投旗下上市平臺,在如此顯赫背景下,公司新能源發展高度契合國家電投的清潔能源發展戰略,戰略上高度契合國家關于能源發展的各項方針政策,工作主線也與"去碳化、去中心化、數字化"的能源發展趨勢一致,獲得市場持續關注。

      2020 年 12 月,國家電投董事長錢智民宣布, 2023 年國家電投將實現在國內的"碳達峰",成為首個明確目標的央企,在"低碳、零碳"發展中遙遙領先同業。吉電股份堅決履行"3060"碳達峰、碳中和責任,以先進能源技術創新為驅動,以清潔低碳能源供應為基礎,以能源生態系統集成為方向,與集團公司同步建成為世界一流清潔能源企業。

      2021年3月18日,吉電股份以3.48元/股的價格成功完成非公開發行6.44億股股票,募集資金總額22.41億元,實現了全額發行,進一步優化了公司資產結構,全方位提升公司綜合實力。近期公司獲得天風證券、招商證券、中金公司給予買入評級,其中中金公司2021年2月首次覆蓋公司,給予公司"跑贏行業"評級。

      一、能源類型, 去碳化

      風光均衡發展

      從2009年建成長嶺三十號風電項目開始,公司已在風光領域深耕超過十年,具備較好的基礎。"十三五"前期,公司保持每年新增風光裝機70 萬千瓦左右,并且在收官之年多個在建項目投產,新增風光裝機243 萬千瓦,接近前幾年新增容量的總和,保持風光比例均衡發展。

      截至2020年末,公司新能源發電機組裝機容量已達582.96萬千瓦,同比增加71%,較"十二五"末增長4.38倍,新能源裝機已占公司總裝機容量912.96萬千瓦的64%,成為公司主導業務。當前風光項目仍是公司發展主線之一,最新完成的非公開發行中,募投項目共涉及兩個平價光伏項目和四個風電項目,項目合計裝機容量87.8萬千瓦,投資總金額59.53億元。

      在項目選擇上,公司對于風電和光伏發電沒有更傾向的偏好,均按項目收益水平和可持續運營能力作為判斷標準。因此,公司新能源業務利潤貢獻突出,2019 年稅前利潤率就達到33%,共貢獻了公司毛利的88%。值得一提的是,公司新能源業務稅前利潤率逐年改善,目前已高于節能風電(601016,2019年毛利率約30%)、太陽能(000591,2019年毛利率約為20%)等新能源運營明星企業,體現出突出優勢。

      "十四五"規劃和2035年遠景目標綱要中提出:"加快發展非化石能源,堅持集中式和分布式并舉,大力提升風電、光伏發電規模,加快發展東中部分布式能源,有序發展海上風電……"風力和光伏繼續受到政策大力支持,并且隨著特高壓線項目建設,增加外送通道,棄風棄光問題進一步控制解決,將進一步提升公司盈利能力。

      氫能、儲能未來產業

      在"十四五"規劃和2035年遠景目標綱要中,"氫能與儲能"被明確列入前沿科技和產業變革領域,國家將組織實施未來產業孵化與加速計劃,謀劃布局一批未來產業。儲能、氫能領域是新產業、新業態,也是公司未來重要的發展方向,國家這一規劃對于定位能源前沿技術開發應用平臺的吉電股份而言,可依托國家電投在氫能、儲能、核能等先發優勢,創新發展氫能產業集群、推廣儲能充換電為主的綠色交通和小堆供熱等新業態新產業,建設更大范圍清潔能源生態。

      據悉,國家電投擁有領先的氫燃料電池技術和PEM制氫技術。2020年12月,吉電股份與國家電投集團氫能科技發展有限公司簽署了《戰略合作框架協議》,將,圍繞燃料電池推廣應用、PEM 制氫設備研發制造等開展廣泛合作,推動燃料電池、PEM 制氫等關鍵核心技術研發及產業發展。

      公司還將協同發展儲能充換電業務,積極布局充換電業務及綠色交通。目前公司在山東壽光恒遠光伏項目、白城鎮賚架其風電項目上都配備了儲能系統,在白城和通化布局了充換電業務,接下來充換電業務將主要在有補貼的城市布局,廣泛應用在出租車、換電重卡等場景。

      二、區域分布,去中心化

      近10年以來,吉電股份跳出吉林窩電地區,向全國風光資源好、消納條件好的區域發展新能源,截至2020年末,項目布局遍布全國29個省區市。公司新能源項目以規模化、基地化為主,在個別地區兼顧分布式探索。

      吉林省內:持續鞏固優勢地位

      作為國家電投在吉林省唯一的電力上市公司,吉電股份一直在吉林省內加大項目開發力度。轉型新能源以來,公司重點在吉林中西部資源富集區積極開發大型基地項目和優質平價項目,增加省內優質資源儲備力度,進一步推進技術進步和管理創新,鞏固公司在吉林省能源市場的優勢地位。

      當前,吉電股份正大力推進吉林省氫能產業提速,特別是吉林省提出目標把白城市打造成吉林西部地區千萬千瓦"綠氫"基地,把長春打造成氫能產業研發、制造、應用基地,打通"白城-長春"氫能走廊,示范引領"中國北方氫谷"建設。在政策支持下,吉電股份將構筑東北區域首個集氫能科研、孵化、裝備制造、示范、應用的全產業鏈、、全價值鏈的氫能產業集群。

      此外,公司正打造以吉林省為根據地、全國發展的綜合智慧能源產業,為用戶提供高品質供能服務。近一年來,公司已先后在磐石市、吉林市、白城市、長春市等省內多地成立智慧能源子公司,加快推動公司綜合智慧能源發展步伐,提高行業影響力,以數字化、智慧化創新建設"三網融合"平臺。

      國內:鞏固并擴大區域基地

      按照"清潔低碳、創新驅動"的總體思路,公司圍繞"建設世界一流清潔能源上市公司" 的戰略布局,在全國范圍持續大力發展新能源。經過多年發展積累,公司建立華東、華北、東北、西北、江西五大區域發展平臺和長春、合肥、九江三大新能源生產運營中心,形成吉林、江西、張北、山東四個百萬千瓦級新能源基地,新能源全國發展格局已經形成。

      通過自主開發與并購共進,吉電股份各區域平臺公司具備了參與市場競爭的能力,樹立了一定市場影響力的"吉電"品牌。公司將繼續堅持精準投資,優化產業布局,鞏固并擴大已形成的區域基地,重點發展消納好、資源優、規模化、 基地式的項目,加大新能源基地和生產運營中心輻射區域發展力度。

      面對跨區域運營帶來的難點,公司圍繞信息化、數字化、智能化運營模式推進新能源項目集約化管控,最大限度提高運營效率,降低生產成本,進一步培育和壯大了公司新能源產業的比較優勢。區域公司也將在服務國家重大項目上發揮獨特作用,例如吉電股份華北區域公司將為2022年冬奧會奉獻綠色電力。

      海外:積極探索

      在穩步拓展國內市場的同時,公司還提出將積極探索海外市場,在法制健全、市場成熟的國家開發清潔能源項目,邁向更高發展格局。如此,公司的區域布局將得到持續優化,創新發展能力和整體實力不斷提高。

      三、展望十四五,二次轉型"碳中和"先行

      由火電企業向新能源大力發展,是公司在過去十年里的"一次轉型",如今面向"十四五"、2035年乃至2060年的遠景目標,公司正向綜合智慧能源、氫能領域、充換電業務拓展,迎來更為壯闊的"二次轉型"。

      根據2060年前我國實現碳中和的發展要求,持續清潔化調整產業結構,公司將在 2023年前與國家電投集團同步實現碳達峰目標。,持續發展新能源,高質量發展綜合智慧能源,創新發展氫能產業集群、大力發展儲能充換電業務,持續優化產業結構,進一步提升清潔能源占比,爭做碳達峰、碳中和的先行者。

      智慧能源有望成為二次轉型中最大增長極

      據統計,2020年初到2021年3月23日,吉電股份共成立了 20 家子公司,其中 16 家主營業務含新能源項目開發業務,6 家含氫能業務,3 家含儲能業務,由此可見目前公司蓄勢待發,潛在業務增量巨大。

      作為公司"第三個發展方向"的智慧能源業務開拓更為迅速,已進入校園樓宇、產業園區、智慧城鎮等市場,目前已投運綜合智慧能源項目12 個,在建項目 13個,儲備項目超過80 個。中金公司研報指出,綜合智慧能源作為公司創新發展最大增長極,有望助力公司"二次轉型"。

      吉電股份董事長才延福此前表示,公司多年運營火電的經驗就是發展綜合智慧能源的基礎,通過發展綜合智慧能源,實現向產業鏈的終端用戶延伸,為用戶提供綜合能源服務,這本身就是公司專業范疇。因此,公司通過數字化技術、分布式理念擺脫對大電站、大電網的依賴,實現電、熱、冷、汽、水等多能互補,為用戶提供高品質、定制化的能源服務,降低能源使用成本,提高能源利用率。

      根據規劃,公司將利用云計算、大數據、物聯網、移動互聯網、人工智能、區塊鏈等數字技術,構建數字化基礎平臺,在綜合智慧能源、新能源及火電等領域建成全場景、各環節的數字化生產、經營和管理體系,實現企業流程貫通、數據融通,公司數字化和智慧化水平逐步達到"領先"地位,建成"數字吉電股份"。到2030年綜合智慧能源產業塑造為全國優秀品牌,到2035年發展區域內形成開放共享的智慧能源生態體系。

      融資成本降低,存量項目收口,現金流漸趨穩健

      公司在"十四五"期間的目標引出較大的資金需求,對于公司的現金流情況提出考驗,公司將合理控制融資節奏和成本。

      首先,公司自身的經營結余資金的積累有望在接下來發揮重要作用。中金公司預測,2021 年開始,公司的新增新能源項目為平價項目,不再受補貼拖欠困擾,能為公司注入穩健現金流;此外存量項目的補貼回收情況有望隨可再生能源征收增加、存量項目收口而不斷改善。

      在本次非公開發行完成之后,公司還會考慮其他市場方式為發展提供資金保障,包括股權類、債權類融資,使用多種金融工具,如類股權、引戰、債券融資方式,公司還將建立產業和資本聯動平臺,實現資本向生產力的迅速轉換。集團層面的支持也不容忽視,例如在本次非公開發行中,國家電投集團財務有限公司認購金額不超過1.2億元,未來公司和集團財務公司的合作還將持續深化。

      2020年12月,取得AAA級主體信用評級,未來融資成本將會大幅降低。2021年2月,包括國家電投在內的六家發行人完成首批"碳中和"債券發行登記,本期債券發行規模6億元,期限2年,發行成本3.4%,募集資金全部用于集團所屬吉電股份的光伏、風電等具有碳減排效益的綠色清潔能源項目。該筆融資可用于存量具有碳減排效益的風電、光伏項目的貸款置換。

      此外,公司將向優勢業務集中,達到資源的有效配置,優化上市公司資本結構,加快資產證券化。促進公司效益與員工利益緊密掛鉤,提升上市公司活力。通過強化市值維護管理,不僅為股東創造最大價值,也為今后再融資打下基礎。

      新能源消納矛盾逐步緩解,公司價值有望重估

      2020年12月,國家電網發布"碳達峰、碳中和"行動方案,提出發電側構建多元化清潔能源供應體系,在消費側全面推動電氣化與節能提效的實施路徑,并進行了行動方案的分解。招商證券研報指出,國內要實現2025、2030 年非化石能源占一次能源消費比重達到 20%、25%的目標,壓力比較大,發電側和消費側是戰略首當其沖的關鍵。

      值得注意的是,國網將開辟風電、太陽能發電等新能源配套電網工程建設"綠色通道",確保電網電源同步投產。

      對此,天風證券認為,未來電網有望通過加快儲能發展、推動能源互聯網建設、加大特高壓建設力度等多種途徑,提高新能源消納水平,促進新能源行業健康發展。裝機容量高增確定性強,疊加產業鏈的發展以及裝機成本的下降,風電、光伏發電行業將擺脫補貼依賴并獲得進一步發展,風電、光伏發電運營類資產價值面臨重估。

      到2025年,建成能源智慧網、政府智慧網、社群智慧網"三網融合"平臺試點。生物質能、電能替代實現良好應用。初步建成氫能產業全產業鏈。裝機規模超過2000萬千瓦以上,清潔能源比重超過90%。火電實現結構優化、提質增效,2021年末實現碳達峰。成為國內具有影響力和競爭力的清潔能源企業。

      到2030年,建成吉林西部等多個國家級清潔能源基地。綜合智慧能源產業、氫能產業、電能替代產業實現規模化,并有較強盈利能力。建成具有可持續發展能力和較強盈利能力的國內一流清潔能源企業。

      到2035年,形成開放共享的智慧能源生態體系。建設成為世界一流的清潔能源企業。

      展望未來,吉電股份將牢牢把握新發展階段,深入貫徹新發展理念,加快構建新發展格局,以建設市值超千億和世界一流清潔能源企業為愿景目標努力奔跑。

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